作者：kimsu四川PVC管件胶厂

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2026年5月，二手车交易平台淘车车正式向港交所提交了IPO招股书。招股书显示，淘车车2025年GMV（商品交易总额）达到了155亿元，在二手车交易平台中排名，市场份额达到了3.8。

市场地位先，但三年累计亏损21.87亿元、流动负债净额达52.05亿元、资产负债率飙升至259.5等数据，还是难让外界倒吸了口凉气。

但尽管如此，淘车车还是得到了资本的重金押注。据悉，其目前已经累计完成了五轮融资，计募资过40亿元。其中，腾讯与京东均在A轮融资就进行了投资。

资本可不傻，持续“亏损”的企业，凭什么能让这些巨头买账？

拨开亏损迷雾，淘车车价值何在？

从财务数据来看，淘车车确实呈现出种增收不增利的局面。2023年至2025年，其总营收分别为44.29亿元、54.71亿元和66.62亿元，年复增长率保持在20以上四川PVC管件胶厂，增长势头良好。

但利润面却恰恰相反，三年来，其净亏损分别为6.96亿元、5.74亿元和9.17亿元，累计亏损近22亿元。毛利率也长期在低位徘徊，分别为9.4、10.8和10.2；此外，负债问题也不容忽视。

然而，细读招股书便不难发现，其巨额亏损与负债的表象背后，多是会计规则带来的特殊“时差”，并非企业实际经营陷入困境。

造成这局面的核心手，正是公司此前发行的可转换债权与优先股。按照财务报告准则，可转换债权与优先股的公允价值的变动需计入当期损益，由此形成非现金、非经营的账面亏损；在资产负债表端，它们又被列作流动负债，从而显著了短期负债规模。截至2025年末，淘车车列示的流动负债金额为52.05亿元，其中包含的可转换债券与优先股，金额分别为27.28亿元和22.01亿元，二者均属结构会计项目，并不产生实际现金流压力。上市后，上述可转换债权和优先股将悉数转换为普通股，前期累积的账面亏损与负债也将随之化解。

拨开这层会计迷雾，淘车车真实经营底渐显。从调整后的EBITDA(非财务报告准则计量Non-GAAP)来看，公司在2023年录得210万元的微弱亏损后，于2024年成功实现转正，达到3800万元，并在2025年继续保持正向盈利。这意味着，公司日常经营已经实现事实上盈利，业务具备自我造的能力。

此外，尽管公司整体毛利率水平有所波动，但核心业务盈利能力仍稳步提升：2025年售毛利率由6.8提升至7.1，车辆批发毛利率是从2.7大幅提升至4.1。随着规模应持续释放和AI定价精度进步提，毛利率空间可观。

即便如此，外界仍有声音将淘车车的账面亏损归咎于其宛如“吞金兽”的重资产模式。但与其纠结于短期的账面数字，我们应该追问：这些投入究竟花得值不值？

众所周知，二手车市场虽然潜力巨大，但也长期被车况不透明、价格不确定、售后保障等问题所困扰四川PVC管件胶厂，轻资产运作模式虽然有着扩张成本低，需承担库存积压等风险的优势，但短板问题也同样突出，比如标准化与品控能力弱、“诚信”问题频出等。淘车车看到了这现状，才选择了自营B2C模式这条比较艰难的道路，即：立采购并持有库存、标准化检测、AI驱动定价、统交付和售后。

招股书显示，截至2025年12月31日，淘车车已在国内53座城市运营62销售中心，配套9294个车辆展示位，线下网络规模居全国位。其有的TCN系统通过将复杂的交易拆解为24个标准化程序，15分钟内就能完成准确率达99的检测；AI大脑则可处理97的客服咨询，泡沫板橡塑板专用胶并通过AI定价代理在秒内输出标准化的车辆评估价格，有破解了行业信息不透明、定价混乱等核心痛点。多达335项的业检测，让车况和售后都有保障。

这切都构成了淘车车引以为傲的“护城河”，但同时淘车车需自己掏钱收车、租借大场地建线下销售中心，以及自己承担库存贬值的风险，因而给人种“规模越大、亏损越多”的印象。

但资本看重的从来不是短期盈利，而是长期主义。建立大的二手车自营线下网络，不仅让淘车车提升了自身的履约能力，能强化消费者的信任度，以此来换取消费者对平台“可靠、可托付”的认知，这在二手车这低频、客单价的域中至关重要。如CEO姜东早在2008年便有的刻反思：“没有线下体系的支撑，所有流量都是白。”

‌‌于淘车车而言，其选择的这条路虽然走得慢且投入，但根基扎实，走得稳妥，那么这钱就花得值。而且资本市场从不缺故事，缺的恰恰是淘车车身上所拥有的长期价值。

淘车车的野心不止“”

除了自身具备长期竞争优势外，当前外部的环境对于淘车车而言也十分有利。中研普华产业研究院发布的《2026-2030年二手车行业市场全景调研与发展前景预测报告》显示，2025年，二手车市场交易量次突破2000万辆大关，达到了2010.8万辆，累计交易金额达到12897.90亿元，市场活跃度很。

政策环境也在持续松绑，比如‌限迁取消、年检优化、流通便利化、金融支持‌等，中研普华产业研究院预测，2026-2030年二手车市场将保持年均8-10的复增长率。到2026年，交易量有望突破2200万辆；2028年将达到2600万辆；2030年有望突破3000万辆大关，交易金额将过2万亿元，俨然是片竞争与机遇并存的“红海”。

那么，淘车车将在这片“红海”中扮演怎样的角？从其开发出有TCN系统与AI大脑来看，淘车车的目标远不止是稳坐“”宝座这么简单，而是要在红海中掌握定价权，成为那个“标准”。

而随着淘车车的规模突破临界点，海量的真实成交数据也将持续反哺其AI法，帮助AI大模型不断度学习与自我优化，进而动淘车车构建起难以复制的数据与技术双重竞争优势。智能决策将大幅缩短评估耗时并减少人为干预，实现从采购到销售全流程的协同，动整个二手车行业走向质量发展。

值得提的是，进入2026年，二手车的政策向也从单纯的“松绑”转向了“提质”，相关部门持续动交易流程的简化与过户手续的优化，并严厉击隐瞒车况、宣传等违规行为。而淘车车重资产模式本质就是诚信和履约，它的发展路径与当下的政策向致，进步说明了其具备前瞻目光，而这种前瞻的本质，实则就是其切实将用户放在心上的初心。‌‌

因此，比起时的财务数据，资本先看到的，是淘车车的未来发展前景、自身战略眼光和用户粘，这种可能达成回报率的特质跟优势，才是资本愿意赌把的根本原因。

况且，淘车车对于盈利也有着十分清晰的规划，其在招股书中明确提出三项战略：扩大线上线下体化网络和拓展海外布局，动收入增长；利用AI定价智能体提升定价精度、加快库存周转，提毛利率；通过标准化运营框架和AI赋能流程自动化，动经营费用率持续降低。

通过IPO募资“补”，淘车车将完成从“投入期”到“回报期”的关键跃。那么未来，它究竟会在这条万亿赛道上交出怎样的成绩单？市场及其自身，都期待着个答案。

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